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78222曾夫人论坛【时事点评】对标纳指择优双拼

发布日期:2021-06-19   

  78222曾夫人论坛2021年6月1日中证指数公司发布了基于科创板、创业板标的走势编制的中证科创创业50指数,6月15日首批9只双创50ETF火速获批引发市场关注,华夏、易方达、南方、富国、嘉实、招商、银华、国泰、华宝等9家深耕指数投资的基金公司拔得头筹。新产品的发行意味着未来投资者可以低门槛一键配置A股市场科技龙头公司,这也象征着A股迎来了自己的“纳斯达克”指数基金。双创50指数为何引发关注?其投资价值合在?本文为您一一揭晓。

  从编制规则来看,双创50指数在样本空间(科创板、创业板两板块符合条件的个股)中选取新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业等新兴产业上市公司证券作为待选样本,以日均总市值为筛选依据,挑选出排名前50的个股纳入指数按总市值加权,并通过调节因子控制单只标的权重不超过10%,以分散控持仓控制组合风险。指数科技主题成色十足,在行业和个股间注重分散,按市值排序意味着成分标的均是投资门槛较高的龙头公司。

  投资规划如排兵布阵,获取胜算的关键是对于每一个选中的标的在事前给予定位,建立在阵型(投资组合)中的预期。定位来看,不论是双创50还是科创板、创业板,投资者对其定位都是获取底层企业盈利增长所带来的价值增长,投资者在挑选标的时,一般有要求标的同时满足“已经证明自身增长性”和“预计未来仍可增长”。对于指数而言,前者可以通过底层个股的统计汇总进行证实或证伪,而后者的关键是判断成长所依赖的条件是否可延续甚至在边际上向好。我们看到指数在过去2年中表现出成长性,且底层公司均将较大比例的营业收入投入科技研发,研发支撑的增长在一定程度上具备可延续性。

  从成分的筛选机制上看,双创50按季度调整频率相对较高,这一设定有助于将处于快速增长的科技公司及时纳入并分享其成长。海外的纳斯达克100指数也以季频进行再平衡以实现仓位层面的“优胜劣汰”自选择。

  考虑到当前市场上已经有科创50和创业板ETF上市交易,不少投资者会问投资双创50指数与创业板、科创50各买一半有何区别。实际上从两个板块与三个指数的定位不难看出,相对于科创板集中于芯片等科技公司,创业板医药生物、电气设备等相对成熟的成长型行业,双创50一方面注重明确行业,另一方面关注持仓均衡。结果上看在科创50和创业板指中各选择17、27只标的。因此有重合但不重复是双创50的特征,投资者可以将指数绑定科技概念,而非当前科创板的芯片主题或创业板的板块主题。

  长期看趋势,短期看波动。虽然“科技创新是未来经济增长的动力引擎”已成共识,但对于科技而言,高成长、高估值、高波动是其重要特征,从下图可见,相对于国证A指,三类创新指数均具有更高波动,双创50相对于表征市场整体特征的国证A指,beta达到1.32,即短期将面对更高的波动水平。

  我们知道,对于股指或股票而言,P=PE*EPS,即便盈利在长期中有所增长,但如果估值水平过高,估值修复的过程仍将给指数带来一定的跌幅。指数当前PE-TTM为80.82倍,由于缺少长期历史数据因此难以进行纵向对比,横向对比来看高于创业板指的57.06倍。较高的估值虽然不意味指数下跌,但意味着安全边际的缩小和对于成长性的高要求。我们预期在内部情绪摇摆和外部事件冲击的背景下,这种高beta指数将呈现出较高的震荡波动特征。对此,我们推荐指数的投资策略有: